مقاله سال ۲۰۱۶

ما به بررسی اینکه آیا و چگونه ویژگی های جریان نقدی آزاد و حاکمیت شرکتی سرمایه گذاری در سطح شرکت را تحت تاثیر قرار می دهند با استفاده از یک نمونه متشکل از ۸۶۵ شرکت ثبت شده چینی پرداختیم. سازگار با توضیح هزینه نمایندگی، دریافتیم که سرمایه گذاری بیش از اندازه شرکت ها حساسیت بیشتری نسبت به جریان نقدی آزاد کنونی داشته و سرمایه گذاری بیش از اندازه در شرکت های دارای جریان نقدی آزاد مثبت برجسته تر می باشد. ما هم چنین دریافتیم که برخی از ویژگی های حاکمیت شرکتی به صورت معنی داری با سرمایه گذاری در سطح شرکت ارتباط دارند. به علاوه، ما نمونه کامل را به دو نمونه فرعی تقسیم نمودیم: شرکت های با سرمایه گذاری بیش از اندازه و شرکت های با سرمایه گذاری کم اندازه. برای شرکت های با سرمایه گذاری بیش از اندازه، شواهد ما نشان می دهد که تمرکز مالکیت دولتی بیشتر منجر به تقویت سرمایه گذاری بیش از اندازه می گردد در حالی که شرکت های با نسبت بالاتری از سهام قابل معامله، اندازه بزرگ تر هیات ناظران و یا اهرم بالاتر منجر به تقلیل سرمایه گذاری بیش از اندازه می گردند. برای شرکت های دارای سرمایه گذاری کم اندازه، شواهد ما نشان می دهد که شرکت های با تمرکز مالکیت دولتی بالاتر، اندازه بزرگ تر هیات مدیره و یا نسبت بالاتری از مدیران بیرونی با سرمایه گذاری کم اندازه شدیدتری در ارتباط هستند در حالی که شرکت های با اهرم بالاتر و یا نسبت بالاتری از سهام قابل معامله سرمایه گذاری کم اندازه را کاهش می دهند.